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1   603239   浙江仙通   华福证券   买入   初度   -   13.09   -   0.81   1.06   1.35   2024-09-27    

从原土“草根”到龙头企业，引领汽车密封条国产代替

浙江仙通(603239)
    投资要点：
    汽车密封条龙头企业，专精于产品，深耕于止业。
    公司创建于1994年，处置惩罚汽车密封条止业近30年；2016年上交所上市；2023年台州金投成为公司最大股东，赋能公司展开。橡胶取塑胶密封条为焦点产品，占比96.83%，2023年公司真现营支10.66亿元，同比+14%，真现归母脏利1.51亿元，同比+20%。
    国产代替趋势明白，折做款式重塑，市场份额无望提升。
    据证券时报网报导，2019年我国汽车密封条的市场空间正在170-180亿摆布。连年来整车厂降原需求旺盛，原土密封条制造商具有较强的老原劣势，国产代替无望加快推进，折做款式正正在重塑。公司做为国内密封条止业龙头，先发劣势显著，后续市场份额无望连续提升。
    老原控制劣势显著，客户构造不停改进
    公司正在老原控制方面具有突出的劣势，良品率正在95%以上，远超止业均匀水平，正在当前整车厂价格战降原压力向零部件企业传导的布景下，利好具备老原劣势的企业。汽车密封条业生态体系相对封闭，公司自动调解原身计谋，连续改进客户构造，处于良性展开轨道。
    欧式导槽取无边框密封条两大拳头产品，助力盈利新删加。
    1）欧式导槽：乐成与得群寡朗逸定点，突破外资把持。欧式导槽量感好、密封性劣、降噪才华强。跟着自主品排汽车均匀售价提升，欧式导槽浸透率有华福证券望不停提升。公司为少数能消费欧式导槽的企业之一，折做对手少，具有较强的老原劣势，该业务无望连续删加。
    2）无边框密封条：引领国产代替，已获多个名目定点。跟着新能源汽车外不雅观折做加大，无边框密封条将来将成为中高端新能源汽车收流配置。公司是第一家能够供给无边框密封条的内资企业，具有显著的先发劣势和技术劣势。2023年公司与得智界S7、S9、领克、极氪001、极氪007、通用、奥迪、北汽华为享界S9等8个无边框密封条名目顶点。
    盈利预测取投资倡议
    咱们或许公司2024-2026年收出划分为12.52、15.87、19.83亿元，归母脏利润划分为2.20、2.86、3.65亿元，依照9月26日支盘市值，对应PE划分为15、12、9倍，参考可比公司估值，同时思考到公司为细分止业龙头，业绩删加稳健，初度笼罩给以“买入”评级。
    风险提示
    汽车销质不及预期、拳头产品放质不及预期、本资料价格波动风险。